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红宝丽首次覆盖稳健前行的聚氨酯细分领域龙头

红宝丽首次覆盖:稳健前行的聚氨酯细分领域龙头

红宝丽是国内最大的硬泡组合聚醚供应商,现有硬泡组合聚醚年产能15万吨、异丙醇胺年产能4 万吨。公司2015 年实现营业收入18.3 亿元;实现净利润1.03 亿元。2016 年前绥化市哪家医院有癫痫病科三季度实现营业收入13.1 亿元;实现净利润7450 万元。

硬泡组合聚醚业务竞争优势突出,预计将保持稳健发展硬泡组合聚醚国内年需求约90 万吨,主要用于冰箱冰柜等冷藏保温领域;公司产品在冰箱冷藏领域已经成为国内绝对龙头,2016 年销售11 万吨左右,与行业龙头陶氏、巴斯夫等直接竞争,在海信、美的等国内知名企业的供货量份额超过60%,切入博西华、伊莱克斯等海外家电企业全球供应链体系,市场份额稳步提升。预计未来仍将保持稳健发展。

异丙醇胺替代乙醇胺前景广阔

异丙醇胺具备性能和环保优势,对乙醇胺在多个领域都在形成替代,潜在市场容量可观,公司目前生产规模达4 万吨/年,居世界第一, 2016 年销量超过5 万吨,公司新建5 万吨改性产品产能即将释放,工艺和规模优势显著。

环氧丙烷项目采用先进环保工艺,有望受益于行业洗牌老人得了癫痫病怎么回事环氧丙烷是公司聚醚、异丙醇胺两大核心产品的主要原料,其价格的波动对公司癫痫发作的急救处理影响较大,公司“年产12 万吨环氧丙烷项目”预计将于2017 年年底建成投产。我们判断后续氯醇法环氧丙烷工艺后续将持续面临环保压力(尤其是华北地区),部分落后装置或退出市场。公司在建的环氧丙烷生产线采用较为先进的共氧化法工艺,环保优势显著,整体盈利前景良好。

收购雄林新材,延伸产业链下游至TPU 薄膜领域公司公告拟以“现金+股份”的方式全资收购国内TPU 膜龙头雄林新材,雄林新材2015 年实现营业收入2.92 亿元;实现南京那家医院治疗癫痫净利润5358万元,并承诺2017-2019 业绩分别为4800、6000、6900 万元。TPU 膜市场前景良好,并能与公司现有业务形成较强协同效应。

首次覆盖,给予“增持”评级

红宝丽是国内聚氨酯细分领域的龙头企业,聚醚业务仍将保持稳健发展;异丙醇胺业务替代乙醇胺前景广阔;环氧丙烷业务立足自身产业链延伸,且采用先进环保型工艺,有望受益于行业未来的深度变化;公司收购雄林新材切入TPU 薄膜领域,打造完整产业链,具备良好的协同效应和市场前景。